Nhận định về cổ phiếu sắp chào sàn: CTCP Xây dựng Công nghiệp (DCC)
| Thursday, 13 December 2007 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp (Descon) bắt đầu niêm yết cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM vào ngày 12/12/2007. Giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên là 62.000 đồng/cp. Biên độ dao động giá phiên giao dịch đầu tiên là ± 20% so với giá tham chiếu. Giới thiệu chung về công ty Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp (Descon) có tên giao dịch đối ngoại là Descon Construction Corporation, viết tắt Descon. Địa chỉ của công ty tại 146 Nguyễn Công Trứ (lầu 5), quận 1, TP.HCM . Điện thoại: 08- 8230666 Fax: 08- 8211242 - Website: www.descon.com.vn. Tiền thân của công ty là Phân viện thiết kế miền Nam, thuộc viện thiết kế Bộ Công nghiệp nhẹ (cũ), thành lập năm 1976. Hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực như: Xây dựng, lắp đặt, sữa chữa các công trình công nghiệp, công trình dân dụng tới nhóm A; các công trình kỹ thuật hạ tầng khu đô thị và khu công nghiệp; các công trình giao thông; lắp đặt đường dây, trạm biến áp; thiết bị phòng cháy, chữa cháy và thiết bị công nghiệp; hệ thống cơ-điện-lạnh; tư vấn đầu tư và thiết kế các công trình công nghiệp và dân dụng; quản lý dự án các công trình công nghiệp và dân dụng, các công trình kỹ thuật hạ tầng tới nhóm. Thiết kế và thi công nội - ngoại thất công trình. Thiết kế và xây dựng các công trình cấp, thoát nước, hệ thống xử lý nước cấp, nước thải và xử lý môi trường. Thiết kế, lập tổng dự toán, giám sát chất lượng kỹ thuật xây dựng. Lập hồ sơ mời thầu, tổ chức đấu thầu, tư vấn về hợp đồng kinh tế xây dựng. Kiểm hịnh chất lượng công trình xây dựng. Sản xuất và kinh doanh thiết bị xây dựng, kết cấu thép, vật liệu xây dựng. Đầu tư và kinh doanh địa ốc. Ðầu tư và kinh doanh nhiệt hiện, thủy điện. Đầu tư và kinh doanh nước sạch, xử lý môi trường. Mua bán trang thiết bị bảo hộ lao ñộng. Thương mại, dịch vụ và du lịch. Sản xuất và kinh doanh sản phẩm nông nghiệp, trồng cây ăn quả. Kinh doanh các ngành nghề khác theo quy định của pháp luật. Hiện nay Descon đang hoạt động với vốn điều lệ là 103 tỷ đồng, tương ứng với 10,3 triệu cổ phiếu. Danh sách cổ đông nắm giữ từ trên 5% vốn cổ phần của Descon bao gồm: TCT Xây dựng Công nghiệp Việt Nam nắm giữ 570.000 cổ phiếu, chiếm 5,53% cổ phần; tiếp đó là Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI) nắm giữ 1.000.000 cổ phiếu, chiếm 9,71%; cuối là Orldwide Management nắm giữ 750.000 cổ phiếu, chiếm 7,28% cổ phần. Vị thế của công ty trong ngành Descon là một trong những nhà thầu có quy mô vốn lớn trong ngành với vốn chủ sở hữu đến tháng 10/2007 là 202 tỷ đồng. Công ty có thế mạnh và uy tín trong thi công xây lắp những công trình nhà xưởng, công trình công nghiệp và văn phòng trên địa bàn các tỉnh phía nam và trên địa bàn này công ty chiếm một thị phần đáng kể. Công ty ngày càng có uy tín, thương hiệu trên thị trường xây dựng và đầu tư và là một trong các nhà thầu xây dựng chuyên nghiệp trong nước mà các tập đoàn đầu tư, xây dựng nước ngoài thường ưu tiên hợp tác khi đầu tư tại Việt Nam. Điều này giải thích vì sao doanh thu của công ty tăng cao trong năm 2006, gấp gần 1,6 lần năm 2005. Những thuận lợi và khó khăn Sự phát triển của nền kinh tế gắn liền với sự phát triển của các ngành công nghiệp và dịch vụ, trong đó có lĩnh vực hoạt động của Descon. Tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong những năm vừa qua ổn định ở mức bình là 7% - 8% trong giai đoạn 2002 - 2006. Kinh tế Việt Nam được dự báo sẽ tăng trưởng ở mức trên 8% trong năm 2007 (theo Ngân hàng Thế giới) và nền kinh tế thế giới dự kiến tăng trưởng ở mức 4,9%. Sự phát triển lạc quan của nền kinh tế Việt Nam và thế giới có ảnh hưởng tốt đến sự phát triển của ngành xây dựng nói chung và hoạt động xây dựng của descon nói riêng. Đặc biệt, từ tháng 11 năm 2006 Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của Tổ chức thương mại thế giới WTO và được hưởng quy chế tối huệ quốc của Mỹ - nền kinh tế lớn nhất thế giới. Từ đó, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ vào Việt Nam nhiều hơn, lớn hơn và ngành xây dựng của Việt Nam chắc chắn sẽ gặp nhiều thuận lợi vì nhu cầu xây dựng công trình cao ốc văn phòng, nhà xưởng và nhà ở sẽ tăng cao là tất yếu. Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam trong thời kỳ hội nhập còn chịu ảnh hưởng của các yếu tố khách quan biến động khó lường như: giá dầu, giá nguyên vật liệu, đặc biệt nguyên vật liệu xây dựng…Những nhân tố này có khả năng làm cho nền kinh tế tăng trưởng chậm hơn hoặc giảm mức tăng trưởng, tất yếu sẽ ảnh hưởng đến tình hình hoạt động kinh doanh của descon. Giá thép, xi măng liên tục tăng giá thời gian vừa qua nhiều khi đã khiến các công trình xây dựng phải đình lại... Bên cạnh đó, lĩnh vực xây lắp, trong năm 2006, tuy có doanh thu tăng cao nhưng tỷ lệ lợi nhuận so với doanh thu lại giảm (4,1% năm 2006 so với 4,7% của năm 2005). Tuy nhu cầu thị trường xây dựng gia tăng nhanh gần đaâ nhưng ngày càng có nhiều doanh nghiệp xây dựng ra đời và còn nhiều doanh nghiệp nhà nước thua lỗ, rất cần nguồn việc để duy trì bộ máy hoạt động dẫn đến việc cạnh tranh khốc liệt là không tránh khỏi. Do đó, công ty đã phải áp dụng nhiều biện pháp để trụ vững đồng thời mở rộng thị trường, nâng cao năng lực cạnh tranh trên thương trường. Phân tích các chỉ tiêu về khả năng sinh lời Năm 2006 Descon nhận được 28 hợp đồng xây lắp với tổng giá trị hợp đồng là 400 tỷ đồng làm cho doanh thu hoạt động kinh doanh năm 2006 tăng so với năm 2005 là 107 tỷ đồng.
Chỉ tiêu về khả năng thanh toán của công ty chưa được cải thiện, có thể do công đang tập trung nguồn lực vào các dự án tiềm năng hiện tại và trong thời gian tới hứa hẹn nhiều thành quả trong tương lai.
Chỉ tiêu năng lực hoạt động được cải thiện đáng kể. Cụ thể vòng quay hàng tồn kho năm 2005 là 6,05 lần đến năm 2006 là 7,04 lần; doanh thu thuần/ tổng tài sản tăng từ 1,15 lần vào năm 2005 lên 1,29 lần vào năm 2006. Số liệu này cho thấy công ty đã cải thiện được tình hình chiếm dụng vốn trong sản xuất kinh doanh, chủ động đầu tư cho quá trình sản xuất kinh doanh. Có được như vậy là do các nguyên vật liệu chính của công ty có nguồn cung cấp ổn ñịnh qua nhiều năm liền cả ở trong và ngoài nước, công ty có hợp đồng cung cấp theo năm và có mối quan hệ tốt. Do đó, chi phí sản xuất của công ty hiện nay là hợp lý và có khả năng cạnh tranh trên thị trường. Tất cả hoạt động trong công ty liên quan đến chi phí sản xuất cũng liên tục được điều chỉnh, cải tiến để giảm thiểu các chi phí hao hụt, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.
Do đặc điểm và tính chất của công việc kinh doanh nên chỉ tiêu khả năng sinh lời của công ty đều được điều chỉnh giảm đáng kể. Lợi nhuận trước thuế của công ty trong năm 2006 giảm so với năm 2005 là 6.927 triệu đồng là do thu nhập khác của năm 2006 giảm so với năm 2005. Năm 2005 công ty có khoản thu nhập từ chuyển nhượng thương quyền trong liên doanh Larkhall - Savico là 9.356 triệu đồng, thu nhập từ thanh lý tài sản và thu khác là 1.301 triệu đồng làm cho lợi nhuận trước thuế năm 2005 cao hơn so với năm 2006 là 10.291 triệu đồng. Tuy nhiên, nếu chỉ xét về hoạt động kinh doanh thuần của công ty, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh năm 2006 đã tăng so với 2005 là 3.364 triệu đồng. Trong năm 2005 cũng là năm cuối cùng công ty được miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp sau khi cổ phần hóa. Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2005 là 14% và năm 2006 là 28% cũng làm cho lợi nhuận sau thuế của năm 2006 giảm đi tương ứng. Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức năm 2006 tăng so với năm đồng làm cho số tiền chi trả cổ tức tăng thêm 420 triệu đồng.
Công ty đang tận dụng nguồn vốn vay để đầu tư sản xuất và đầu tư vào các dự án hứa hẹn thành quả trong thời gian tới. Trong năm 2006, công ty nhận được nhiều hợp đồng xây lắp có giá trị lớn và thời gian kéo dài sang năm 2007 nên chi phí dở dang tăng hơn so với năm 2005. Giá trị chi phí dở dang trên báo cáo tài chính tương ứng với doanh thu còn chưa ghi nhận theo các hợp đồng đã được ký kết nên các chi phí dở dang này sẽ được chuyển thành giá vốn hàng bán trong năm 2007. Kế hoạch lợi nhuận và cổ tức trong 3 năm tới: ĐV: triệu đồng
Định giá cổ phiếu: Tổng số cổ phiếu công ty niêm yết trong đợt này là 10.300.000 cổ phiếu, giá tham chiếu của cổ phiếu công ty cổ phần xây dựng công nghiệp (Descon) là giá trung bình được tính toán dựa trên giá bán cho cổ đông chiến lược với mức giá là 29.000 đồng/cổ phần) và giá tính bằng phương pháp P/E tại thời điểm 30/06/2007. Theo phương pháp P/E Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Descon được tính dựa trên lợi nhuận dự tính của năm 2007 và khối lượng bình quân cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường. Khối lượng bình quân cổ phiếu đang lưu hành hiện tại là 4.825.000 cp, lợi nhuận sau thuế của năm 2007 là 18.059.000.000 đồng và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) là 3.743 đồng. Chỉ số P/E của cổ phiếu công ty được tham chiếu bởi các cổ phiếu của các công ty tương đương cùng ngành đang niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và trung tâm giao chứng khoán Hà Nội như cổ phiếu MCO, S99, SD9, S91, CIC,S55, S64,SD5, SD9, SDT, SDY, SD7.
Chỉ số P/E bình quân của các công ty này được tính theo phương pháp bình quân có trọng số số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân như sau: Vào ngày 20/6/2007.
Dựa trên số liệu nêu trên, giá tham chiếu của mỗi cổ phiếu Descon theo phương pháp P/E=25,75 thì giá cổ phiếu DCC sẽ là 96.382 đồng. Theo đó, giá trị cổ phiếu theo kết quả định giá, lấy giá trung bình của hai giá cổ phiếu trên là bằng (96.382 +29.000)/2= 62.691 đồng, làm tròn xuống là 62.000 đồng/cổ phần. DESCON sử dụng mức giá này là giá tham chiếu dự kiến khi niêm yết cổ phiếu trên HOSE. Vậy giá cổ phiếu trong phiên giao dịch đầu tiên của DCC là 62.000 đồng/cp. Đánh giá triển vọng của cổ phiếu DCC Theo số liệu về số lượng cổ phiếu lưu hành và giá của các cổ phiếu trong ngành thì giá bình quân của cả ngành là 94.280 đồng, như vậy tính giá DCC theo phương pháp P/E bình quân của ngành thì nhận thấy DCC có giá là 96.382 đồng như vậy cao hơn giá bình quân của cả ngành không đáng kể, nhưng tính bình quân theo 2 mức giá thì giá của DCC chỉ là 62.000 đồng/cp như vậy so với mức giá bình quân của ngành còn thấp hơn rất nhiều. Chúng ta thấy các cổ phiếu trong cùng ngành với DCC là cổ phiếu có sức hút đối các nhà đầu tư từ trước tới nay Một số thống kê cụ thế về giá cổ phiếu cùng ngành lên sàn trong ngành giao dịch đầu tiên
Có thể nói giá của DCC trong ngày lên sàn dự kiến là 62.000 đồng/cp là cao hơn một số doanh nghiệp trong ngành, nhưng nó hoàn toàn phù hợp với điều kiện phát triển của công ty. Hơn nữa, các công ty giá hiện nay cao hơn nhiều so vơi mức giá trong phiên đầu. Chính vì vậy hoàn toàn có thể tin rằng giá của cổ phiếu DCC sẽ cao hơn mức giá tham chiếu 62.000 đồng/cp trong những phiên đầu lên sàn. Nhất là sự kiện công ty Nhật Bản đến làm việc với Descon. Cụ thể vào ngày 3 hoặc 4 tháng 12 năm 2007, hai công ty nhật bản là Brian Works VN Co, Ltd và Kinjo Rubber Co, Ltd đến làm việc với lãnh đạo công ty để tìm hiểu tình hình xây dựng tại Việt Nam và xúc tiến quan hệ hợp tác giữa Descon và các nhà đầu tư Nhật Bản. Hơn nữa, Công ty cổ phần Xây dựng Công nghiệp - Descon là nhà thầu chuyên nghiệp Việt Nam hoạt động trên lĩnh vực xây lắp các công trình công nghiệp và dân dụng, hệ thống cơ-điện-lạnh. Descon cũng hoạt động trên các lĩnh vực hấp dẫn như tư vấn thiết kế, quản lý dự án; đầu tư và kinh doanh địa ốc, khu công nghiệp; hoạt động thương mại và dịch vụ. Descon là nhà thầu xây dựng Việt Nam đầu tiên xây dựng và áp dụng hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001. Công ty đã thực hiện nhận thầu trọn gói thi công xây lắp nhiều công trình có quy mô lớn, yêu cầu kỹ thuật cao như các công trình: Nhà máy sợi Formosa, Trường học quốc tế nam Sài Gòn, Bệnh viện quốc tế Pháp Việt, Bệnh viện tim Tâm Đức, Nhà máy cà phê Sài Gòn – Vinamilk, Nhà máy bia Hương Việt, Nhà máy sợi Tainan giai đoạn 1,2,3, Nhà máy điện gia dụng Midea, cao ốc văn phòng Saigon Tel, SK Telecom, cao ốc văn phòng công ty CP tin học Lạc Việt, 2 nhà máy sản xuất thức ăn gia súc Cargill (Mỹ). Theo ATP | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| | Giá | Thay đổi | |
| DCC | 25,90 | 4,86% |  |
Căn cứ kết quả hoạt động kinh doanh 6 tháng đầu năm, HĐQT Công ty đã thống nhất tiến hành tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2009 là 7,5% bằng tiền mặt.
Năm 2009, DESCON đặt mục tiêu tổng doanh thu thuần đạt 462 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 26,76 tỷ đồng.
source
http://www.vssc.com.vn/News/2009/8/3/62546.aspx
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét